買權空頭價差（Bear Call Spread）
建議策略：買入高履約價買權 + 賣出低履約價買權。看空或預期小跌、想收權利金但要限制風險。
策略重點
- 建議策略：買入高履約價買權並賣出低履約價買權（Bear Call Spread）
- 使用時機：預期小跌或盤勢受壓，想收取權利金但同時限制最大損失
- 獲利分析：通常於期初為淨收權利金（credit），需繳保證金；時間價值減損有利於賣方
- 最大獲利：賣出買權收取權利金 − 買進買權支付權利金（淨收權利金）
- 最大損失：(高履約價 − 低履約價) × 50元/點 − (賣出買權權利金 − 買進買權權利金)
- 損益兩平點：低履約價 + (賣出買權權利金點數 − 買進買權權利金點數)
- 保證金：(較高履約價 − 較低履約價) × 50元/點（實際依券商規定）
例一（3月到期）
買進一口 3 月到期、履約價 8600買權、權利金 220 點（買）；
賣出一口 3 月到期、履約價 8500買權、權利金 260 點（賣）。
| 項目 | 數值 (點) | 說明 |
|---|---|---|
| 淨權利金（淨收） | 260 − 220 = 40 | 最大獲利 (點) |
| 損益兩平點 | 8500 + (260 − 220) = 8540 | |
| 最大獲利 (台幣) | 40 × 50 = 2,000 元 | 淨收權利金 |
| 最大損失 (台幣) | (8600−8500)×50 − 40×50 = (100×50) − (40×50) = 3,000 元 |
例二（9月到期）
買進一口 9 月到期、履約價 8800買權、權利金 52 點（買）；
賣出一口 9 月到期、履約價 8600買權、權利金 89 點（賣）。
| 項目 | 數值 (點) | 說明 |
|---|---|---|
| 淨權利金（淨收） | 89 − 52 = 37 | 最大獲利 (點) |
| 損益兩平點 | 8600 + (89 − 52) = 8637 | |
| 最大獲利 (台幣) | 37 × 50 = 1,850 元 | |
| 最大損失 (台幣) | (8800−8600)×50 − 37×50 = (200×50) − (37×50) = 8,150 元 |
常見問答（FAQ）
Q1：為什麼要同時買入高履約價買權並賣出低履約價買權？
A1：借由賣方收取權利金並以買方限制風險，可在預期小跌或受壓情況下賺取時間價值，同時限定最大虧損。
Q2：若標的在到期時跌破低履約價，損益如何？
A2：若標的跌破低履約價，兩個買權都會有價值；實際損益依標的價、履約價與淨權利金計算。
Q3：此策略適合什麼樣的投資人？
A3：適合希望在看空或中性偏空情境下收取權利金、但願意限制風險的投資人。
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